作者：Colin Barr 来源：财富中文网

 

 

这是上周美国银行美林（Bank of America Merrill Lynch）的一份报告所传递出的信息。报告建议，要从愚蠢而又缺乏自制的美国财政政策中赚钱，应押注美元下跌——而不是像格罗斯的Pimco Total Return基金那样大量抛售美国国债。

 

    美国银行美林的利率策略师大卫•吴表示，尽管目前美元指数徘徊于3年低点，尽管欧元已渐渐逼近1.50美元（上次达到这一水平是在2008年巅峰时期），但有迹象表明，市场可能低估了未来几个月美元大幅下挫的风险。

 

    他说，华盛顿上演的荒诞剧加大了投资者抛售美元的可能性，因为美国联邦政府显然还没有准备好要戒掉借债支出之瘾。

 

    在我们的风险情境中，财政层面无所改进将加大爆发财政危机以及美联储（Fed）成为最后买家的可能性。这将加速美元作为全球储备货币的地位下降，导致美元无序下跌。

 

    不过，这不是吴的预期。他信任蒂姆•盖特纳，他说美国共和党人和民主党人将弥合很多分歧，在7月份美国政府关门前提高负债上限；双方可能还会就一些方案达成一致，展现至少是“醉酒水手”的支出自律。

 

    相应地，吴预计美元/欧元将反弹，欧元区有自己的问题，年中欧元可能跌至1.30美元。

 

    但政客们日日的唇枪舌战仍让市场不安，吴警告这可能引发对美国预算状况的极度担忧。

 

    虽然高盛(Goldman)和其他地方的经济学家们一直宽慰我们，私营部门的弱势复苏势头正在得到改善，但吴指出这股复苏势头“高度依赖扩张性财政政 策，2008年底以来美国居民的年化可支配收入增加8,500亿美元，其中有一半是源于美国家庭获得的社会福利净增。”

 

    他指出，过去十年，社会净福利——即救济、食品券、失业保险和医保等政府支出与纳税人向这些账户的缴款差额——占居民收入比重已提高了一倍多，最近达到12%。这也是过去40年来的最高值。

 

    与此同时，美国是唯一一个未遭遇地震、核辐射等大灾难但财政赤字要持续扩大的主要国家。吴写到，由于全球经济中其他吱吱作响的齿轮，市场未能集中关注这个问题——但迟早，他们会意识到这一点。

 

    虽然格罗斯等人不断告诉我们债市肯定会出大事，吴的看法正好相反。他的理由是美联储结束购买美国国债，将推高美国国债的风险溢价——但美国国债的名义收益率可能不会大幅上升，因为投资者终于意识到每个人都指望的今年经济增长4%可能不会实现。