未来几个季度GDP增速放缓至9.5%以下，低于10%的趋势增长率，将有助于缓解潜在通胀压力
　　【财新网】（记者 王晶）汇丰银行的最新中国经济研究报告提出，中国的紧缩政策已经奏效，但是前路仍然漫漫。现在放松只会造成信贷快速反弹，进而带来通胀反弹的风险。

　　汇丰大中华区首席经济学家屈宏斌4月12日就此提出，政策反复将是未来一段时间的风险所在。

　　他预计，未来三个月中国政府将同时采取供给面降温措施与货币紧缩政策，以期在2011年下半年通胀大幅降低。

　　在这样的政策基调前提下，汇丰预计今年中国GDP增长近9%，全年CPI通胀约为3.9%。这一CPI预测值低于目前不少分析师的预测。

　　报告指出，紧缩政策已经开始对过热的经济进行降温。一季度汇丰中国制造业PMI指数由2010年四季度的54.8下滑至52.7。同时，制造业PMI分项指数中，新增订单在过去两个月下降至52-53，低于长期均值54。这预示紧缩政策已经使得中国国内需求收缩。

　　另外，汇丰中国服务业PMI指数由1月的52小幅下降至2月的51.9，成为自2005年11月开始统计这一数据以来的第三低位，并远低于57.5的长期均值，反映出中国服务业扩张速度大幅减缓，主要是因为房地产调控和量化紧缩措施。

　　不过，历史相关数据显示，目前PMI水平仍对应13.5%-14%的工业增加值增速，即约与9.5%的GDP增速相符。考虑到服务业增速放缓，汇丰银行预计今年一季度中国GDP增速可达9.1%-9.3%。

　　报告认为，中国有必要放缓增长以抑制通胀，停止对GDP的盲目追求对于抑制通胀必不可少，因为产出缺口是引发中国通胀的关键周期性因素。未来几个季度GDP增速放缓至9.5%以下，使之低于10%的趋势增长率，将有助于缓解潜在的通胀压力。

　　尽管今年中国经济增长可能放缓，但是报告认为，紧缩政策不会导致增长停止。

　　报告分析称，尽管信贷紧缩政策将抑制新开工投资项目，但是在建项目以及1000万套保障性住房建设计划将支撑投资，使之不至于过度下滑。今年信贷目标足以提供这些中长期项目所需资金。

　　另外，工资上涨也有助于提升中国消费者购买力。报告认为，中国政府计划提高个人所得税“起征点”以及增加保障性住房供给，这都将促进消费增长。尽管近期消费增速有所放缓，但随着下半年通胀担忧的环节，消费者信心将有所提升。

　　中国央行自去年10月以来已4次加息，9次提高存款准备金率。对于目前中国经济的放缓迹象，部分研究机构认为，紧缩政策正接近尾声。而汇丰的研究报告认为，目前抑制通胀仍未达到预期目标。■