格雷厄姆在他的经济学著作里解释IPO这个缩写词时写到，IPO其实可以是“Imaginary Profits Only（只是幻想中的利润）”的缩写。眼前这一场中国互联网赴美IPO风潮，是否又是一次互联网泡沫破灭前的狂欢
IPO风席卷互联网
“现在的资本市场就像2000年，当时，华尔街对互联网概念产生了狂热的想象，现在，华尔街又对中国互联网概念产生了狂热想象。”4月22日，在公司上海办公室，经历了2000年互联网泡沫破灭的总裁兼CEO张朝阳接受记者采访时说。
同一天，征婚网站世纪佳缘将赴美IPO的消息传出。在世纪佳缘之前，文学类网站盛大文学、社交类网站人人网、网络安全类网站网秦刚公布了IPO计划，而 世纪佳缘之后，还有开心网、淘米网、土豆网、迅雷、去哪儿等十数家公司传出正为上市做准备的风声。一场中国互联网企业赴美上市风潮正在袭来。
甚至有分析人士指出，欧债危机、日本地震和中东、非洲局势动荡等地缘性因素影响美股市场，价格相较苹果、谷歌等公司低出很多的新上市的中国互联网概念股 已成为不少美国投资人的资金避风港，这些股票不仅与美股近3个月的上涨走势保持一致，甚至美股短期震荡时，也能给出逆势而行的惊喜表现。
中国故事很好听
华尔街的投资人究竟有多爱中国互联网？从近期他们有多给中国互联网企业IPO捧场和中国互联网概念股的股价可以看出。
当地时间3月30日在纽交所上市的奇虎360 首日创下134%的高涨幅。截至上周四美国市场进入假期休市前，该股站稳30美元重要价位，远超14.5美元的发行价。更抢眼的则是新浪。过去一年，新浪 的股价从32美元一路攀升至130美元以上，甚至一度突破145美元高位。
能给出一个美国投资人听得懂的好故事，是中国互联网企业在 美国市场取得好成绩的法宝。而这个好故事则包含了庞大的用户数量和美国投资人熟悉的商业模式。投中集团分析师冯坡就指出，美国资本市场对 facebook、groupon和twitter的高估值和对中国互联网市场潜力的估计，激发了美国投资者对中国互联网企业的美好想象。
实际上，中国的互联网企业在IPO时确实在向美国投资人讲述一个美国化的故事，而且被证明行之有效，比如，优酷网就被美国投资人看成有数亿用户的中国 youtube，从而在暂时未盈利的情况下获得美国投资人对其商业模式的理解，而即将于5月IPO的人人网则正在打造中国的 facebook+groupon的形象。
无论如何，在冯坡看来，给了美国投资人想象的空间，中国互联网企业将迎来上市的最佳时机。中国企业赴美上市热潮继去年四季度后将再次出现。
概念还是基本面
然而，有关泡沫的声音已经出现。互联网分析师刘兴亮就指出，此轮IPO风潮掀起，不少企业是为了赶在美国市场的中国互联网泡沫破灭前上市。
张朝阳也指出，当前的华尔街面对中国互联网企业表现出“惟概念是从”，然而，一旦连续几个季度财报达不到预期，概念造成的假象就会破灭。张朝阳预计，这一轮的中国互联网概念泡沫可能在8个财季后破灭。
此外，张朝阳还指出，华尔街有一个认识误区，认为某个互联网公司开发出了一种新模式就会在这个领域占霸主地位，其他后发的公司将追赶不上，比如，谷歌出 现后，没有其他公司在搜索领域超过它。然而，在中国，情况有所不同，实力雄厚的大互联网公司引入新模式后可能很快就超越了刚发展的小公司，所以，在中国， 一家互联网公司能否在市场上有上佳表现，最终还是看其团队实力等硬指标。
实际上，由实力雄厚的门户网站主导的微博就正在威胁以人人网、开心网为代表的社交网站。而这也被易观国际分析师董旭看成社交网站急于上市的原因之一。
不过，觉得泡沫论言之尚早或不存在泡沫的声音也很多。京东商城CEO刘强东在其微博中表示，和第一次互联网泡沫破灭前比，这轮互联网公司市值大涨的基础不仅存在清晰的盈利模式，更是因为互联网已经彻底渗透到了社会生活方方面面，价值根基更牢靠。
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纽约时报评论：新的科技股泡沫是否已经出现
近期我们可以看到银行又开始大量注资科技创业企业，而富裕的客户和机构也纷纷抢投这些公司，这不禁使对十年前的互联网泡沫记忆犹新的投资者疑惑这种市场投资的突然爆发是否意味着该行业将再次迎来泡沫，并且最后将再次走上泡沫破裂的命运。
随 着这种风投的兴起，创业科技企业的估值也随之飙升。在过去两年中，对 Facebook和Zynga的投资已经超过了他们各自隐含价值的四倍。据称团购网站 Groupon正在考虑首次公开募股(IPO)事宜，这将给予该公司250亿美元的估值，而不到一年以前，该公司的价值还仅为14亿美元。
Elevation Partners的董事总经理罗杰·麦克纳米表示：“我担心投资者错误的认为任何一个社交网络公司都像Facebook一样好。”
高盛和JP摩根大通等大型投资银行都已经设立了自己的基金投资Facebook和Twitterdeng等互联网创业公司或在这些基金中占股。即使是共同基金富达投资和 T. Rowe Price也在加紧努力，向诸如Groupon和Zynga等公司投了大量赌注。
在 第一次互联网繁荣时期获得成功的投资银行Thomas Weisel Partners的创始人 Thomas Weisel表示，说他对现在该市场中充斥的资金规模感到“震惊”。“我认为现在的互联网泡沫更大，”他说，“现在市场中在寻找这些互联网公司的资金池已 经远远大2000年的水平。”
然而本世纪初的互联网泡沫与现在存在着显著的差异。其一，互联网市场并没有充斥着申请IPO的企业：根据摩根士丹利 的数据，在1999年，一共有308家科技公司申请了首次公开募股，约占到了当年申请IPO的所有公司的一半。而据汤姆森路透的数据，2010年，仅有 20家科技企业申请了首次公开募股。
图片显示了1999年和2011年申请IPO的互联网创业公司的数量和它们的市值。
更重要的是，现在这些吸引了众多投资者的互联网公司具有 自己真正的业务—— 而不再仅仅是靠眼球和点击率了。Facebook这样的公司拥有快速增长的收入。团购网站Groupon也自2009年6月就开始实现盈利，该公司今年预 计将获得数十亿美元的收入。1999年全球仅有2.48亿人上网(小于世界人口的5%)，而今宽带互联网和个人电脑已经成为主流。据Internet World Stats编撰的数据，现在全球已经有约三分之一人(即大约20亿人)使用了在线互联网网络。
斯坦福大学的助理金融学教授斯特凡·纳格尔说：“在那些日子里，仅有很小一部分的上市商业公司具有一份自己的商业计划。而且，现在我们讨论的只有少数几家公司，而且这些公司都已经全球化，并已经拥有收入。”
一些投资者认为，如果形势恶化，这么小规模的精英企业可能造成的后果将是有限的。IPO顾问公司Class V Group的负责人Lise Buyer说道：“是的，市场已经变得狂热。但是，这种狂热都是基于一些经过精挑细选的公司。”
对 华尔街而言，上世纪90年代互联网创业公司的最初吸引力在于赚取IPO的承销费用。据汤森路透数据，到1999年高峰期，业界获得的承销费总额达到了13 亿美元。但随着市场热情的高涨，许多华尔街企业开始为他们的客户通过特别基金在对互联网公司进行投资，而且他们自己也做了相同的投资。因而，在互联网泡沫 破裂后，银行也像普通投资者一样焦头烂额。
如今，华尔街的银行向互联网创业公司注入的巨大数额的资金(投资银行注入的资金规模超过了风险投资集团、对冲基金和私人股本)是投资者关注的焦点。
跟踪对冲基金活动的分析人士表示，这些数字令人目不暇接，对冲基金公司几十个几十个的在做着同样的事情。而随着资金的堆积，令人担心的是，这些钱可能不会被负责任地运转起来。除了少数几个将成为“优胜者”，更多的投资者将成为输家或付出更惨重的代价。
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世纪佳缘赴美IPO或面临暂停
付费会员因网站发布的虚假信息而遭诈骗，欲集体起诉世纪佳缘欺诈，国内首个酝酿赴美上市的婚恋网站正遭遇信任危机。
该案代理律师、北京东易律师事务所合伙人周密对《经济参考报》记者说，目前正在取证阶段，有可能在近期正式起诉。“如果遭遇起诉，世纪佳缘有可 能面临IPO进程暂停的问题，因为路演期间遇到法律纠纷将影响投资者信心，投资者可能要重新评估世纪佳缘的价值。”艾瑞咨询北京事业二部副总经理刘雷鸣表 示。
4月21日，世纪佳缘向美国证券交易委员会(SEC)提交IPO申请，拟融资1亿美元，代码为“DATE”(中文“约会”之意)。如果进展顺利，世纪佳缘有望于五月上旬在纳斯达克挂牌交易，成为国内首个上市的婚恋网站。但就在这一关键时期，世纪佳缘却深陷“欺诈门”。
近期，一封实名举报世纪佳缘欺诈的名为《写给纳斯达克、世纪佳缘、龚海燕、甘剑平的公开信》在网络上引起热议，举报人刘擎表示，自己作为付费会 员在世纪佳缘遭遇会员以虚假信息诈骗，认为世纪佳缘构成欺诈，自从向世纪佳缘投诉至今一年之久，未有任何世纪佳缘工作人员主动联系她解释或道歉。目前其正 透过微博、论坛发帖等方式召集更多被骗者进行集体诉讼。
《经济参考报》联系到举报人刘擎，其表示自己2009年注册世纪佳缘，后来成为付费会员，2010年2月2日通过该网站认识一名自称为某央企子 公司财务总监的会员刘某某。但在与之交往过程中，她被刘某某诈骗导致骨折重伤、长期无法工作，在要求对方赔偿的过程中发现其在世纪佳缘的信息如单位、职务 等全面虚假。刘擎说，世纪佳缘号称“严肃的婚恋网站”，但并未尽审慎审核会员资料信息的义务。记者致电了刘某某自称的央企子公司，核实该单位财务总监确非 此人。记者搜索刘某某在世纪佳缘的ID资料时发现，该ID在该网站已经存在了4年多。记者致电世纪佳缘时，其市场部表示已经将该ID列入了黑名单，但却声 明“对于用户上传的照片、资料、证件等，世纪佳缘已采用相关措施进行审核，但不保证其内容的正确性、合法性或可靠性，相关责任由上传上述内容的用户负 责。”周密律师表示，该免责条款属于霸王条款，归于无效。
记者发现，在实名举报世纪佳缘公开信发布后，更多网民开始实名或非实名地公开举报世纪佳缘欺诈。天涯网民“jancywwj”发帖《所有受骗上 当的人起诉世纪佳缘征婚网站》中控诉了自己在世纪佳缘遭遇骗子被骗8.8万元的经历，并号召更多被骗者起诉，帖子被回复近240条，获得许多同样被骗的人 声援。天涯网民“total1976”揭露了佳缘昵称“曼陀X”的诈骗情况；天涯网友“骗子夏书斌”揭露了佳缘昵称“斌X”的诈骗情况。
记者曾就世纪佳缘被实名举报欺诈之事联系世纪佳缘CEO龚海燕的媒体联络负责人尹女士采访事宜并发送采访提纲，但一直未得到对涉嫌欺诈疑问的回 复。记者发稿之前再次致电尹女士和持有世纪佳缘21.23%股份的上海启明创投董事总经理甘剑平(JPGan)，电话均为无人接听。
刘雷鸣表示，虽然不能指望一家网站对所有信息确定到100%没有问题，但是互联网企业确实有责任建立对其网站上发布信息进行有效控制的审核机 制。他认为，除婚恋网站外，如电子商务、团购等网站也存在这样的问题，而互联网网民的容忍度相对比较低，一旦出现虚假信息导致网民利益受损的问题，网站是 否有相应措施协助受害者进行弥补，对于类似网站来讲是后期需要补的课。他认为，世纪佳缘上市前陷入“欺诈门”一事也在提醒婚恋、电子商务和团购等网站在信 息发布的真实性和确保消费者切身利益方面，需投入更大精力。
记者了解到，一般来讲，美国证券交易委员会在收到IPO申请后半个月到一个月之间将对其是否挂牌做出决定。而周密和刘雷鸣均表示，如果在此期间遭遇起诉，则世纪佳缘有可能面临IPO暂停的问题。
美国投资机构ColombiaCapital投资经理张超对《经济参考报》表示，如果用户投诉的情况普遍存在，那么世纪佳缘的竞争力，以及建立 在此基础上的盈利能力，都将受到重新评估。如果对于外界质疑和用户投资没有一个明确说明，不但会影响用户的使用情况，还可能让投资者心存疑虑，对其IPO 进程而言，将产生负面影响。
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IT业界特快-中国互联网企业再掀赴美上市热潮
中国互联网企业缘何能够屡屡打动华尔街， 火爆的上市场面背后是否有泡沫的集聚?对此业内人士认为，企业自身所处的行业优势以及中国经济高增长等是打动投资者的最主要因素，预计未来中国互联网企业 赴美上市的热潮还将继续。而由于有更为坚实的产业基础以及比较好的商业模式，中国互联网产业应该不会重蹈美式泡沫的覆辙。
上市热潮汹涌
3月30日，奇虎360正式在纽约证券交易所挂牌交易，成为2011年首家在美国资本市场上市的中国互联网公司。在首日交易中，奇虎360股价大涨134%，一举冲进在美国上市的中国互联网公司股价首日涨幅榜前三甲。
事实上，奇虎360的亮丽登场并不令市场感到意外。早在去年12月8日，当日挂牌美国的优酷网和当当网就撼动了市场。交易首日，当当网股价涨幅达87%，优酷网股价涨幅更高达161%，为五年来全美表现最佳的IPO。
美国监管部门最新文件显示，社交网站人人网拟定于5月4日登陆纽交所，计划筹资5.84亿美元；在线婚恋交友网站世纪佳缘也准备在纳斯达克上市，筹资1亿美元。
如此情景让市场依稀忆起过去十年里曾出现的数次热潮。2000年左右，以新浪、搜狐、网易等为主的门户网站陆续登陆美国市场，掀起了中国互联网企业 海外上市的第一波浪潮。但此后由于互联网泡沫破灭，这股浪潮戛然而止。直到2003年12月携程登陆纳斯达克，才再度点燃中国互联网企业海外上市的热情， 盛大、百度、空中网等相继起飞，开创了中国互联网企业在美国上市的空前热烈场面。
纽交所北京代表处首席代表杨戈认为，自2010年9月以来，以优酷网、当当网等为代表的中国互联网公司集中在美国上市，为新一代中国互联网公司赴美上市拉开大幕。他预计2011年还将有一批中国互联网公司赴美上市，其中将有许多类似奇虎360的具有独特商业模式的公司。
中国故事很动听
中国互联网企业究竟凭借怎样的动人故事打动了华尔街的投资者？纽约泛欧交易所集团执行副总裁兼美国上市及现金交易执行联合主管史考特·卡特勒认为，这些企业本身就处于规模庞大且增长快速的行业中，同时又在中国这样受美国投资者关注的市场中，自然受到追捧。
“目前全球已很难找到像中国这样保持经济高速增长的国家，再加上本身行业的优越性，投资者当然会保持关注。”卡特勒对中国证券报记者表示，今年中国企业在美国上市的数量将超过去年，火爆势头还将持续。
华尔街对冲基金Ironfire资本公司高管埃里克·杰克森同样预计，未来将有更多中国互联网企业赴美上市。杰克森认为，中国互联网企业吸引如此多 的注意力是有道理的，投资者不会忽视中国超过10亿的潜在互联网用户群规模，及其接近两位数的经济增速。他同时表示，从长期来看，这些企业的高估值不会成 为问题。
据中国互联网络中心（CNNIC）今年1月发布的《第27次中国互联网络发展状况调查统计报告》显示，截至2010年12月底，我国网民规模达到4.57亿，较2009年底增加7330万人。
但也有分析人士提醒投资者保持谨慎，部分中国互联网企业的盈利状况并不令人满意，前景也很难预计。资料显示，尽管受到投资者热捧，但被称为“中国YouTube”的优酷网在上市前从未有盈利记录，且预计2011年仍不能扭转亏损局面。
泡沫会否重演
据投资资讯网站Tickerspy.com数据,今年以来该网站追踪的中国互联网股票指数已累计上涨56.2%，仅近一个月来的涨幅就达18.8%。在指数追踪的个股中，新浪、百度等多家企业股价在近期都创下历史新高。
对此卡特勒表示，目前在中国看到的互联网创业精神很像十年前的美国硅谷，而“这大概是我这辈子能够看到的为数不多的创造财富的力量来源”。
但令人担心的是，十年前美国互联网创业精神爆发之际，出现了泡沫的集聚，并最终破裂。中国互联网企业会否重蹈覆辙?
对此卡特勒表示，这一幕应该不会在中国重演。他说，美国互联网泡沫的破灭留下很多经验教训，其中最重要的一条就是，互联网企业应该有比较好的商业模 式，无论年景好坏都能够进行成功运作，保证一定的利润，这样才能保持企业长期健康发展。市场规模大固然重要，但对企业来说，最关键的还在于抓住机会、驾驭 机会和执行商业模式的能力。
对于这一问题，微软亚太研发集团主席张亚勤认为，中国互联网产业本身并没有泡沫，但针对互联网企业的估值、心态有一个大的泡沫。目前很多海外上市的 互联网企业仍处于亏损状态，上市后风险很大。但因为有着坚实的产业基础，所谓“互联网泡沫2.0”不会像2000年时那么可怕。
搜索引擎巨头百度公司首席执行官李彦宏则提醒称，“上市不是目的，只是企业发展的一个手段。”他认为，对接近上市状态的中国互联网公司来说，眼下是一个很好的机会，预计今年中国互联网的公司将会迎来海外上市的狂潮。但他同时指出，目前市场有些过热。
在美国经济复苏乍暖还寒之际，中国互联网企业在美国资本上市再掀火热浪潮。自去年下半年开始，包括优酷、当当在内的多家中国互联网企业赴美上市并受 热捧；今年3月，奇虎360在纽交所高调亮相；人人网和世纪佳缘将分别挂牌纽交所和纳斯达克上市；主要在微博业务的支持下，门户网站新浪和搜狐股价均创新 高。中国经济高增速以及巨大行业潜力是互联网企业打动美国投资者根本原因。不过，十年前美国互联网泡沫积累并最终破裂的一幕会否重现？仍值得人们警惕 .
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搜狗将赶泡沫破灭之前上市
昨天，搜狐公司(Nasdaq:SOHU)公布的截至2011年3月31日的2011年第一季度财务报告显示，搜狐在一季度的传统淡季实现总收入 1.744亿美元，较2010年同期增长35%，较上一季度增长1%。值得注意的是，搜狗搜索业务收入达800万美元，较2010年同期增长183%，较 上一季度增长21%。搜狐董事会主席张朝阳透露，希望搜狗赶快做大收入和利润，快跑赶在本次互联网泡沫破裂之前冲上市。
搜狐公司预计二季度搜索业务收入将继续增长至约1100万美元，这主要得益于搜狗双核浏览器的份额不断增长，带动了搜索关键词业务的增长。根据艾瑞 发布的报告，就月度有效浏览时长而言，搜狗浏览器的市场份额已经由2010年12月的13%攀升至2011年3月的16%,位列第二。同时，搜狗浏览器的 活跃用户数、搜索流量和搜索收入均比上个季度增长超20%。张朝阳透露，搜狗输入法80%左右的装机率为搜狗浏览器的推广做出了很大贡献。
张朝阳坦言，现在中国互联网正遭遇类似1999年的泡沫，大量的外国资本涌入中国，投资了包括电子商务、sns、团购等领域的互联网公司，他认为风 险投资受到全球通胀的影响，大量闲置资本盲目投入中国互联网企业，使得优酷、当当、麦考林等公司在负债状况下都得以上市，且股价被推高。“风投对中国市场 还是不了解，几乎不看基本面，就是冲着概念来的，天真地以为中国的这些企业都是Facebook和Twitter。总之，互联网的泡沫已经起来，但是越是 在这个时候，人们越是什么都愿意相信。”
面对互联网第二次泡沫的“山雨欲来”，张朝阳表示，现在互联网处在高点，对公司的估值会偏高，上市会有利，所以希望搜狗等分拆业务能在泡沫破灭前冲击上市。“但这需要收入规模上去才行，太快也快不了，如能赶上尽量赶。”
■对话张朝阳
Facebook即使入华也肯定没戏
记者：搜狐微博现在有盈利模式吗？
张朝阳：微博盈利模式全行业都还处于探索阶段，但搜狐微博现在处于积累用户的阶段，而且搜狐微博和竞争对手比，没有收入压力。
记者：此前你谈到搜狐微博用户数时用了“羞于启齿”一词，现在呢？
张朝阳：还是“羞于启齿”，虽然增长了不少。
记者：传言美国的Facebook要和百度合作入华，你怎么看？
张朝阳：没戏！以我一个互联网老兵的视野，外国互联网公司在中国的一切业务尝试都没前途，这个十来年的事实反复证明过了。 | 
