人们再次等待中国金融史上第一单信托项目无法刚性兑付的案例。通过撕开信托一角，得以窥见某些金融机构高风险运作的黑幕，投资者与金融机构不顾后果火中取栗的真相。

目前，中诚信托与工行之间的踢皮球大战尚未结束，诚至金开1号集合信托计划的投资者忐忑不安，在等待最后的结果。

如果诚至金开1号集合信托计划无法刚性兑付，后果是可怕的，可能引发高风险信托项目的多米诺骨牌效应。媒体已经开始梳理风险较大的涉矿与涉房信托， 一旦此次兑付落空，高风险涉矿涉房信托、激进的信托公司难逃覆灭命运，信托资产规模大幅缩水。不仅如此，从信托项目到其他理财产品，鉴于社会融资规模已经 是GDP的两倍，出现影子银行的挤兑，风险不堪设想。

话说回来，在高利率市场中，最终谁又能全身而退呢？

一些信托项目的融资者深陷民间高利率泥潭，违约是迟早的事。鉴于鄂尔多斯、山陕等地煤矿行业的现状，人们应该奇怪的是，为什么信托风险现在才暴露，这些风险早就该曝光了。

说到底，目前的集合信托产品与民间集资大同小异，在市场资金紧张时期获得高额收益，或者平白获得一笔通道费，当市场下行时，风险大规模暴露。如中诚 信托该项目，银行收取发行费1.2亿元，信托获得通道费0.5%，投资者约700人，获得9.5%的年收益。一旦市场出现风吹草动，所有的如意算盘落空， 如涉矿贷款当矿价下行，所获得的股权质押等等就会成为一张废纸。

以往曾经发生过数次信托违约风险，《证券时报》网统计，2012年以来媒体报道的出现违约风险的信托产品共有20款，其中13款产品集中于房地产领 域，5款集中于工商企业，2款产品涉及煤矿能源。信托公司方面，共有12家信托公司发行的产品出现违约风险，其中中融信托3款，安信信托3款，中信信托3 款，吉林信托、新华信托各2款，国投信托、华澳信托、华鑫信托、陕国投、四川信托、五矿信托、中泰信托各一款。

上述信托项目最后之所以能够刚性兑付，源于市场的好转，如涉房信托依赖于房地产价格升温，而煤矿有赖于煤炭价格大涨，使公司股权、采矿权等价格上 涨。一旦拿到公司股权、资产评估、房地产等资产，而后在现有资产价格上打个对折，或者让其他公司进行担保，金融机构便认为成竹在胸，即使房价下跌一半还能 够覆盖本金，金融市场抗压强的乐观由此而来。

金融市场的残酷就在于非理性，不按牌理出牌。你认为跌到50%市场应该止跌，但市场会跌去60%，你认为有其他公司担保问题不大，但浙江等地恰恰出 现了关联互保公司成群结队一起倒下的现象。即使还能够生存的公司受僵尸公司的拖累，也自身难保。一旦运行良好的企业，为什么要拆入15%左右的资金维持运 转？又有哪家实体企业可以长期维持如此高的融资成本？金融机构与民间集资不同之处在于，为风险相对准确的定价，为最坏的情况进行风险对冲。如果做不到这 些，就该倒闭。

高息的金融市场依赖的是央行不断注资维持生命，或者政府大规模投资使周期性行业奇迹般好转。当央行持续稳健的货币政策，当政府决心金融去杠杆提前暴露部分坏帐，这些寄生式的、无最后风险控制手段的金融机构难以为继。

中诚信托的此款产品蹊跷之处在于尽职调查的粗疏，连续报道此款产品的《21世纪经济报道》指出，中诚信托项目融资方振富能源实际控制人早就深陷高利 贷泥潭、产品设计时杠杆率过高，为净资产只有11亿的振富集团提供高达30亿元的融资、采矿权存在明显风险。金融、法律、信用风险，不一而足。中间是否存 在猫腻，是否存在利益输送现象，有必要调查清楚，给投资者一个明确的交待，否则他们就会成为受骗的冤大头。而当时主导项目、力荐项目、调查项目的责任人必 须承担相应的责任，否则今后金融市场将成为欺诈者的天堂。金融领域的贪腐、渎职令人无法忍受，所有的风险定价失衡，都在假借市场风险的名义，大行其道，实 质是掠夺实体企业、掠夺投资者。

影子银行也好，信托业务也好，核心是使用不同的工具为企业信用、金融风险定价，不加管束的结果，就是所有的金融手段都蜕变为食利链条上的高利贷者，是建立规范警告“高老头”们的时候了。利，可以得，责任，也必须付。

注：刚性兑付概率大
否则不符合国情
兜底的保姆式政府，加上无自由意志的投资者
这就是金融现状，我们不配拥有衍生品，不配