想死死撑住高房价的人的确不少。地产商就不用说了，已经购房的普通业主也是其中一员。这些业主们，很多都是在房地产高潮期间，跟风赶场子高价买下的房屋。如果房价大跌，他们投资增值的愿望落了空不说，还会成为“负资产”人士。

　　不过，开发商也好，已购房的业主也罢，虽有死撑高房价的意愿，却没有半点这种能力。地产商想要撑住房市，唯一能做的就是加大投资，到处买地囤 地，把土地市场炒得红红火火，让房市看上去欣欣向荣的样子。问题是地产商虽然愿意制造房市永续繁荣的景象，它们的投资却不得不依赖金融市场的支持。如果金 融机构尤其是商业银行断了它们的粮，它们就只能望洋兴叹了。现在的情况是，有不少开发商流动资金已近枯竭，别说继续扩张，连维持都已经十分困难。所以，它 们只好面对现实，开始降价(包括打折变相降价)以回笼资金。

　　至于已购房的业主，他们的能量就更不值一提了。他们能拿得出手的死撑房价的手段，就是砸售楼部，打横幅抗议，上访“维权”。但他们这样做，效果 恐怕只会适得其反。想想看吧，如果中国出现了到处是业主砸售楼部的场景，媒体一报道渲染，潜在的客户们会怎么想?他们就会认定，看来这回楼价真的要崩盘 了，然后就死了赶紧买房的心。

　　在中国，还有一个行业希望能死撑住高房价，而且无论从哪个角度看，它们的这种愿望都是最强烈的，这就是以商业银行为代表的各类融投资机构，也包 括影子银行和某些境外基金。这些放大债的主们，真心希望房价不要下跌，连做梦都在祈祷，原因就在于他们的很大一部分赌注都押在了房地产业。

　　经过这些年的发疯，中国已成为一个高杠杆经济体。而借助高负债发展经济，房地产乃始作俑者。中国的房地产开发，至少80%的资金来自于负债，即 便是那些实力雄厚的大地产公司，他们在每个项目上的投资，自有资金的比例也不会超过30%。另一方面，中国业已形成的巨大购房需求，也完全得益于商业银行 的支撑，没有“按揭”这种负债购房形式，中国的房地产市场至少会萎缩三分之二。

　　“业主”们的购房资金，究竟有多少来自银行?正常情况下是70%，在抢房的高潮期，有些一线城市的部分项目，客户的资金甚至100%由银行提 供。如今的中国，如果你有机会查阅各地土地房产交易机构的登记资料，看一看那些他项权利登记手续，就不难发现，金融机构尤其是商业银行，已经成为最大的地 主和房东。

　　用天量的资金，换来了天量的房产权利，这种权利置换的时间短则十年，长则二三十年。在这期间，如果房价暴跌，金融机构轻则失血割肉，损失惨重，重则坏账飙升，破产倒闭，进而造成整个金融市场的崩盘。想想这种可怕的情景，银企又怎么不希望高企的房价能安然无恙?

　　不过，银行想撑住房市，是否就具备这种能力呢?也不是这么回事儿。它们想让房地产兴旺下去，就得继续往这个市场注入资金。可现在它们却遇到了二 难问题：它们以往投到这个市场的资金，已经面临巨大风险了，很可能无法完整收回，如果继续往里面扔钱，大概率的结局是不仅挽救不了地产市场，提升不了地产 商的还款能力，还可能造成追加资金的血本无归。

　　更重要的是，就算银企出于挽回损失的目的，打算再拉地产商一把，他们真有这个能量么?中国的金融市场是这么回事：它是寡头--垄断型市场，但最 后的真正的垄断者却是中央政府。在这种市场中，金融企业不仅像其他市场经济国家一样，会受到央行货币政策的约束，还会受到中央政府行政指令的管束。这些行 政指令，假央行或银监会之手，以产业政策的名义，以红头文件和电话的形式，能直接下达到各商业银行，很具体地规定它们该支持哪些行业和企业，该减少或取消 那些行业和企业的贷款。有了这一招，银行即便想给房企雪中送炭，没有中央政府的首肯，也根本无法动作。

　　这样梳理一番后，我们就会发现，在一段较长的时期内，真正有能力死撑住高房价的机构，就只剩下政府一家了。

　　政府不希望房价大跌，原因也非常简单：第一，从GDP的角度考虑，房地产已成为拉抬GDP的最重要的手段。尤其是经过2008年的危机，出口与 政府投资的增速都开始衰减后，房地产几乎成了一枝独秀的增长源泉。房市在中国经济增长中的作用究竟有多大?如果算上它的关联效应，其贡献率恐怕已接近四分 之一。房产市场如果大幅萎缩，中国的GDP增长恐怕就会立马跌至6%甚至5.5%以下。第二，房价暴跌，必将造成金融市场的动荡，情况严重的话，还可能造 成金融市场的崩盘，并导致全局性的经济危机。即使结果只是局部性的危机，少数金融机构的破产重组，但考虑到银企的巨大体量，再想想在中国这种体制下，任何 银企的损失，最后都可能得由政府来买单，政府能坐视这种情况发生么?

　　高房价好比一座活火山，控制不好就可能造成灾难性的后果，这一点政府明白。它现在死死撑着这个价格，也不是因为觉得高房价如何好，而是在既成事实面前，不得不接受之。政府现在真正的意愿就是保持房价的稳定，不要暴涨了，但更不想看到暴跌的场景出现。

　　可是，如今这种谁也不愿看到的高房价，不正是政府自己造成的么?中国实行分税制后，出现了中央富地方穷的倒三角财政结构，迫使地方政府走向了土 地财政。土地财政以卖地为生，房价越高，地价越贵;地价越贵，房价势必越高，由此造成土地与房屋价格的恶性循环。土地财政成了推高房价的第一黑手。中央政 府虽然对此忧心忡忡，但又不愿牺牲自己的既得利益，将部分税源转入地方，以缓解土地财政的压力。房价就这样一步步走到了云端。

　　地方政府以土地财政推高房价，中央政府拿出的又是什么尚方宝剑，支撑着这个自己并不中意的离奇价格的呢?说来说去，也没什么了不起的手段，无非 就是明里暗里地货币放水。从宏观经济的角度看，中国经济中发生的一切反常现象，都不过是流动性泛滥的恶果。大面积过剩的产能是这样，畸高的房价也是这样。 只不过高房价是这种流动性泛滥滋生的最大一块肿瘤，也是尚未被刺破的最后一块肿瘤。

　　高房价既然是高流动性的产物，要想使这种价格保持下去，持续的流动性注入，就成了政府不得不做出的选择。流动性退潮之日，就是高房价下跌之时，退潮的幅度越大，时间越是急促，越是猝不及防，房地产崩盘的概率就越大。

　　现在的问题是，即便是看上去无所不能的中央政府，它真的就具备无节制货币放水的能力么?常识和逻辑都告诉我们，这是绝不可能的事情!能够让货币泛滥不休而又不至于导致经济崩溃的角色，那不是政府，那叫上帝，也许上帝都做不到这点!

　　高潮之后，终有退潮之日，这一天，实际上离我们并不很远了。美国量化宽松政策的即将收场，213%以上的高杠杆率，加速累积的地方债务，债务违 约事件的剧增等，都在告诉我们，政府已经没多少货币刺激的空间了。正因为如此，现在的李克强总理，即便还想再刺激刺激经济，也只能在小范围内小幅度地进 行。对于中国的经济主管来说，潇洒走一回的日子已经一去不复返。

　　我已经看到，死撑高房价的那只手，开始瑟瑟发抖了。至于它何时会因酸痛难忍而最终缩回，它的主人肯定比我更清楚。

　　2014-4-7